BlackRock y Ondo llevan la tokenización más allá de un solo activo: ahora es toda una cartera

BlackRock y Ondo Finance dieron un paso que va más allá de digitizar acciones o fondos individuales: lanzaron tres tokens que representan, cada uno, una cartera modelo completa y con rebalanceo automático, en lugar de una sola acción o fondo. Los tokens, anunciados el miércoles y disponibles para inversionistas elegibles fuera de Estados Unidos, pueden mantenerse y transferirse de billetera a billetera como cualquier otro activo cripto, algo que una cuenta de corretaje tradicional simplemente no permite.

Los tres productos son BLKHIon, basado en una estrategia de altos ingresos; BLKDIGon, orientado al crecimiento diversificado; y BLKGRWon, diseñado para crecimiento agresivo. Cada token empaqueta una estrategia de asignación completa diseñada por BlackRock, la gestora de activos más grande del mundo, y la convierte en un solo instrumento onchain que se rebalancea automáticamente, sin que el poseedor tenga que operar manualmente las posiciones subyacentes. Ondo, la firma encargada de la tokenización, vio subir su token nativo ONDO cerca de un 30% tras conocerse la noticia, una señal de cuán de cerca sigue el mercado la intersección entre las finanzas tradicionales de Wall Street y la infraestructura blockchain.

De activos individuales a productos compuestos

Este lanzamiento se apoya en un patrón que BlackRock y Ondo vienen desarrollando desde hace más de dos años. El fondo del mercado monetario BUIDL, de BlackRock, migró a blockchain en marzo de 2024, un experimento temprano y muy observado para llevar un producto convencional de gestión de efectivo a la cadena de bloques. En julio, ambas firmas fueron más allá al tokenizar el ETF iShares Core S&P 500 de BlackRock junto con acciones de Micron, aunque en cada caso se trataba todavía de un solo instrumento subyacente representado por un token.

Lo que cambia ahora es la unidad misma de tokenización. En lugar de tomar un fondo o una acción ya existente y emitir un derecho blockchain sobre ella, BlackRock diseñó carteras modelo —combinaciones de tenencias y ponderaciones pensadas para cumplir un objetivo de inversión específico— y Ondo convirtió cada estrategia completa en un único token compuesto. Ese token no solo sigue un precio: ejecuta y mantiene una metodología de asignación, rebalanceándose por sí solo. Es un tipo de producto que, tal como está estructurado, existe únicamente onchain, sin un equivalente directo fuera de la cadena que un inversionista pudiera comprar a través de un corretaje convencional.

El momento coincide con un giro regulatorio más amplio. Según los datos disponibles, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de Estados Unidos dieron recientemente una luz verde que abrió más margen para experimentar con estructuras de activos tokenizados. Ese contexto regulatorio se conecta con otro movimiento de la propia CFTC, que ha estado ampliando sus lineamientos sobre activos tokenizados, incluso mientras el Congreso estadounidense sigue sin aprobar una ley integral sobre criptomonedas.

Quién asume realmente el riesgo

Las divulgaciones de Ondo trazan una línea muy clara sobre el papel de BlackRock. Según la información disponible, BlackRock no actúa como asesor, gestor, patrocinador, promotor, suscriptor, comercializador ni distribuidor de estos tokens. No ejerce supervisión ni control sobre ellos, y las propias divulgaciones advierten sobre un potencial conflicto de interés. En la práctica, esto significa que BlackRock licencia su nombre y el diseño de su estrategia de inversión, mientras que es Ondo —y no BlackRock— quien carga con la responsabilidad operativa y regulatoria de los tokens que terminan en las billeteras de los inversionistas.

Esa distinción importa para cualquiera que quiera entender qué es exactamente lo que tendría en su poder. El reconocimiento de marca de BlackRock está al frente del producto, pero la entidad que efectivamente emite, mantiene y respalda el token es Ondo. Es una estructura que le permite a una gestora grande y regulada extender su alcance hacia los mercados cripto sin asumir directamente las obligaciones de cumplimiento y custodia que implicaría patrocinar el producto por sí misma. Las finanzas tradicionales ya están probando estructuras parecidas en otros frentes, y este tipo de reparto de marca y responsabilidad podría convertirse en una plantilla que otras gestoras repliquen en los próximos meses.

Qué observar de ahora en adelante

Como los tokens están restringidos a inversionistas elegibles fuera de Estados Unidos, la primera prueba será la adopción en esos mercados y si otras jurisdicciones avanzan con sus propios marcos de elegibilidad. Inversionistas y analistas también querrán ver si los reguladores estadounidenses, que ya ampliaron su guía para instrumentos tokenizados más simples, extienden una claridad similar a los tokens de cartera compuestos y con rebalanceo automático, una categoría más compleja que combina gestión de fondos con emisión de tokens.

• Si otras gestoras de activos replican el modelo de licenciamiento entre BlackRock y Ondo, separando la marca y el diseño de la estrategia de la emisión del token y la responsabilidad operativa.
• Cómo tratan los reguladores y los inversionistas elegibles el lenguaje sobre conflicto de interés que ya fue divulgado.
• Si la transferibilidad entre billeteras cambia la forma en que se usan estos tokens de cartera frente a los fondos tradicionales en manos de un corretaje.
• Nuevas señales regulatorias de la SEC y la CFTC sobre productos compuestos tokenizados, en un contexto donde la región también enfrenta sus propios rezagos normativos, como ocurre en México, donde el peso ha quedado fuera de las remesas cripto por la parálisis regulatoria de las stablecoins.

Por ahora, el lanzamiento es el ejemplo más claro hasta la fecha de que la tokenización dejó de ser solo un envoltorio para valores ya existentes y empezó a diseñar productos financieros nuevos, nativos de blockchain. La forma en que se reparta la responsabilidad entre la marca detrás de la estrategia y la firma que emite el token probablemente definirá cómo se escrutine este modelo de aquí en adelante, tanto en Estados Unidos como en los mercados latinoamericanos que eventualmente busquen acceso a este tipo de instrumentos.

Fuente: Decrypt

Este contenido es informativo y no constituye consejo financiero ni de inversión.